柏拉图说:乌托邦是个理想国

上一篇我们说到银行会把表内的资金(部分我们的存款)通过通道(信托、基金、保险等)转移到表外进行投资,也有一部分是银行作为中间人直接向客户代销第三方的理财产品.那么我们的这些钱是如何被拿去投资的呢,又是投到了什么地方呢?

你的理财资金去哪了?

我们现在的理财产品按照最新的监管要求分为一下四大类:

  1. 固定收益类
  2. 权益类
  3. 商品及金融衍生品类
  4. 混合类

固定收益类是我们绝大多数资金的投向,银行的理财资产中有85%都是投向了固定收益类产品.固定收益类就是债权,是一种借贷关系,就是借出去的钱是多少,约定的利息是多少,那么到期后收回本金和利息的方式,这种方式可以获得固定的收益,所以叫做固定收益类产品.

权益类就是指的股权,即所有权关系,也可以理解为股东,如果公司的利润高收益就高,公司经营的不好也会承担亏损,没有固定的收益.如果你看好某家上市公司,你可以买入这家公司的股票,共享这家公司的成长.

商品及金融衍生品有一些银行和机构会卖这种类型的产品,就像之前的中行原油宝,它的底层就是原油期货,还有支付宝会有黄金券之类的产品,它的收益是和国际黄金价格走势挂钩,你可以选择电子券形式也可以选择直接兑换成黄金寄到自己手里.

这里看一下和我们银行理财最为相关的固定收益类的产品,固收类产品分为两种,一种是标准化债权,另一种是非标准化债权.

标准化债权除了以货币基金(我国货币双轨制带来的利差)为代表的货币市场工具,还有很多的债券,比如公司债企业债.ABS

  • 公司债:这种企业债一般都是金融企业或者工商企业发的债.公司承诺在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率支付利息.实际理解就是公司向社会公众募集资金借钱用户公司经营,但是债权人不能参与公司实际经营决策,但这种债券的好处就是就算公司解散,这部分公司债也会比公司的股东优先赔偿.这种公司债不是私下借的,而是有一些管理机构参与,有规定的格式和编号等,如果是有人私下推荐说是公司债但是拿不出相应的资料这种一般就是诈骗了,千万要小心.
  • ABS:即资产支持证券.读过相关的介绍后我的理解是它本质是一种债券,但是它向投资者支付的本息来自于基础资产池产生的现金流或基础权益.它不同于股票和一般债券,是一种以资产信用为支持的证券.

蚂蚁金服旗下的各项消费贷业务在国内市场上的资金规模非常大.像我们比较了解的花呗和借呗.蚂蚁金服在18年的时候就曾经将自己在重庆的小额贷款公司进行放贷(蚂蚁借呗),再将放贷形成的债券包装成ABS进行融资,17年蚂蚁金服共发行了2588亿元人民币的消费者信贷ABS.所以看看蚂蚁金服不光是放花呗借呗来让公司资产增值,而且还将消费者信贷产生的资金流用于向银行和机构进行融资.

所以大家就知道蚂蚁金服为什么市值越来越高了,这种形式只是它万亿估值原因之一,其实这次的蚂蚁上市发行的基金短期不是非常的看好,甚至说还有些风险,因为像我们这种二级市场上的散户入场时,很多一级市场的机构会有退出(还比如员工股权兑付等等),所以会有一些波动(参考小米上市),而且蚂蚁基金还要求封闭期一年半,所以这一年半市场上无论发生什么,我们的二级市场散户都像是作为兜底资金来参与,也难怪蚂蚁那么卖力的在自家平台独家售卖,甚至因此还被证监会调查.

ABS作为固定收益类的标准化债权虽然是风险较小,但还是发生过违约的事件,“大成西黄河大桥通行费收入收益权专项资产管理计划”以大成西黄河大桥通行费收入收益权为基础资产,在发行的一期ABS到期时由于专项计划现金流归集不及预期,发行方还履行过差额补齐义务,结果到第二期ABS到期时再次发生兑付困难,这件事情就是ABS市场首单违约事件.

像以上的债券都是在银行间市场、证券交易所进行交易的,有公允的价格、流动性强、信息披露充分,业内管它叫“标准化债权资产”.

有了标准化债权就会有非标准化债权:

非标准化债权就是指除以上银行间、证券交易所交易的资产,这类的非标债权的主要问题是风险较大,虽然是固定收益类,但是债券违约的风险比较高.我们所熟知的P2P就是这类的非标债权.银行虽然也可以投资这类的债权,但是很多银行却没有这么做.

很多人想要筹集资金首先可以通过银行进行贷款,这类的贷款需要有一些标准的抵押物比如房产,但是我们通过P2P借的钱很多不需要非常明确的资产鉴定就可以借到钱,这其实就是无形中增加了投资人的资金风险,很多的P2P又是将这类的资产作为固定收益类的产品宣传,所以当借款人发生违约时,平台会对投资人的资金进行保底.但如果在经济环境不好,或者平台风控做的不好时,平台就会产生越来越多的违约债券导致暴雷的风险.

其实这类非标债权的收益和风险都应该是投资人所承担的,P2P只做为对接借款人和投资人的平台,只是负责审核风控和资金管理,但是前期P2P为了盲目扩张,向投资人承诺高回报低风险,所以才会出现这么多小的P2P平台暴雷的事件.

起初的P2P平台有多赚钱?如果平台承诺投资人是回报率是10%,平台就会对借款人收取20%的利息,如果借款人逾期平台会收取高额逾期费用,甚至将垃圾债券打包出售给第三方用于回流资金,所以还不上钱的借款人还会被第三方疯狂催债,越来越陷入恶性循环.想想什么人会向P2P借钱,都是一些传统金融银行都不愿意做的一些下沉用户,信用等级也普遍偏低.

银行理财产品配置概况

根据2017年《中国银行理财市场报告》指出,银行理财的资产85%配置与固定收益类资产.这也体现了我国的金融市场还是偏保守型的.很多成熟的发达国家资本市场会将更多的银行理财投入到股权投资中去,这也是像很多外国人的资产比例不是现金为主的原因,他们会配置更多类型的资产.

现在的政府也在积极引导资产管理走向股权投资.企业也是愿意看到这种情况,因为我们以前公司想要经营资金是需要向银行借的,但是如果是股权投资那么是风险共担的,这样企业经营的杠杆就低了很多,不用再借钱经营.

其实我们熟知的的很多资产也已经进入了不得不市场化经营的阶段,几天前老婆第一次知道了东北的养老保险赤字的消息,觉得是一件特别震惊的事情,情况确实是这样,东三省在2016年的时候三省合计欠帐达626亿.因为东北企业少退休老人多,所以出现了现在工作的年轻人缴纳的养老保险都不够覆盖一半的退休人员养老金的现象.如果继续恶化下去很难想会出现什么情况.

但是在这几年的国家策略上明确提出养老金要市场化运营的策略,就是分批将养老金进行委托投资.这样就能避免资金缺乏甚至因为货币通胀带来的贬值压力.市场化运营后不但能减少赤字带来的压力,甚至还可以相应的提高养老金的发放比例.

知道这个消息后我本能的以为养老保险市场化运营后应该会投到很多养老相关的产业,所以就去支付宝基金页面搜了养老相关的基金,结果近一年收益率排第一的鹏华养老产业基金重仓投资的全是山西汾酒、五粮液和贵州茅台等股票,真是魔幻的让人荒诞的养老产业.

最后我们来看看公募产品私募产品

刚才按照投资产品的性质,对理财产品做了四个分类,理财产品还有一个非常重要的分类是按照风险识别和承受能力区分的,就是公募产品和私募产品.

我们一般人购买的都是公募理财产品,起投资金较低.一般公募类的产品在投资范围等方面收到较为严格的监管,主要投资为标准化债权类资产以及上市公司的交易的股票.

公募产品主要是面向风险识别和承受能力较弱的社会公众发行.私募产品则是面向风险识别和承受能力较强的合格投资者发行.

有以下情形中的则为公开发行:

  1. 向不特定对象发放证券的
  2. 向特性对象发行证券累计超过200人的
  3. 法律、行政法规定的其他发行行为

私募产品可以是自然人或法人.
自然人需要有两年投资经历且满足一下三项中任意一项即可:

  • 家庭金融净资产不低于300万元
  • 家庭金融资产不低于500万元
  • 近3年年均收入不低于40万元

法人要求要求最近一年末净资产不低于1000万元.

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